2017年，商品市場要數鋼材最閃耀，在去産能(néng)、淘汰“地條鋼”和(hé)環保限産的三重利好(hǎo)下(xià)，鋼價12月初一度漲到(dào)5000元/噸大(dà)關，年漲幅超過60%。2018年，鋼材期貨價格又将如何演繹？

    當前，市場對(duì)2018年春季行情存在預期，主要是基于鋼廠(chǎng)生産要在3月中下(xià)旬才能(néng)逐漸恢複，而需求估計(jì)春節後就開(kāi)始恢複，供求短期錯配會(huì)造成鋼價有一波明(míng)顯的上(shàng)漲。但(dàn)這(zhè)種階段錯配是非常短期的，所以短期影響即使突出，對(duì)鋼價的推動也(yě)比較有限。主要是因2017年8-10月，鋼廠(chǎng)通過各種手段，産量已明(míng)顯回升，供求缺口當時(shí)已彌補，如果2018年鋼廠(chǎng)複産，産量至少會(huì)重回2017年8月高(gāo)位。并且2017年下(xià)半年各種口徑統計(jì)的複産和(hé)新投産的電弧爐産能(néng)在2000-3000萬噸，并且2018年依然有1500萬噸左右的計(jì)劃增量。在如今鋼廠(chǎng)利潤高(gāo)企的情況下(xià)，這(zhè)部分産能(néng)将在2018年充分釋放(fàng)，帶來(lái)2000萬噸以上(shàng)的産量增加。此外(wài)，目前在高(gāo)利潤的刺激下(xià)，鋼廠(chǎng)通過各種手段，提高(gāo)廢鋼用(yòng)量，目前有的鋼廠(chǎng)廢鋼使用(yòng)率高(gāo)達35%，且部分鋼廠(chǎng)認爲仍有提升空(kōng)間。因此，限産放(fàng)松後，伴随鋼廠(chǎng)産量進一步增長，春季供求缺口仍将很(hěn)快(kuài)彌補。預計(jì)到(dào)4月以後，鋼材将不再緊缺。

    另外(wài)，對(duì)于2018年的鋼材需求也(yě)應保持謹慎預期。首先，國内金(jīn)融監管依然會(huì)維持嚴厲，流動性穩健偏緊的政策會(huì)得到(dào)延續，進而對(duì)于實體經濟融資和(hé)投資産生一定的壓制。房地産投資将維持回落趨勢，但(dàn)開(kāi)發商庫存低(dī)且2017年主動增加土地庫存，疊加棚戶區(qū)改造和(hé)公租房投資，對(duì)地産投資起到(dào)一定支撐，總體無大(dà)幅滑坡風(fēng)險；基建投資增速繼續回落，中央政府對(duì)地方政府舉債融資管控依然嚴格，對(duì)基建項目批複也(yě)呈審慎态度；制造業受地産、基建投資放(fàng)緩拖累，面臨一定回落壓力，其中工(gōng)程機械、汽車和(hé)家電産銷增速都面臨周期性回落。但(dàn)經過供給側改革，産業格局改善，且多數行業庫存水(shuǐ)平健康，會(huì)起到(dào)一定支撐作(zuò)用(yòng)。鋼材的整體需求增長将保持溫和(hé)放(fàng)緩态勢。

    因此，2018年鋼材的矛盾在于總體的供求格局，預期需求基本持平，而産量小(xiǎo)幅增長，全年供求平衡，階段性矛盾比較明(míng)顯，主要在于環保限産對(duì)産量的階段性抑制。如果當前的環保限産嚴格執行到(dào)3月中旬，則冬季庫存回升較慢，而春季需求季節性複蘇，将導緻鋼材庫存大(dà)幅下(xià)降，鋼價和(hé)鋼廠(chǎng)利潤有階段性上(shàng)漲的風(fēng)險。但(dàn)伴随産量逐步釋放(fàng)，4月以後将重回供求平衡并開(kāi)始出現(xiàn)階段性過剩。因此，對(duì)2018年3月鋼材的供需錯配，應該用(yòng)更長遠的眼光去看(kàn)待，即使上(shàng)漲，空(kōng)間也(yě)比較有限，在後市供求重回過剩的預期下(xià)，鋼價想重新挑戰前高(gāo)，難度比較大(dà)。但(dàn)去産能(néng)之後，鋼鐵(tiě)産能(néng)利用(yòng)率重回高(gāo)位，并且供給側改革穩步推進和(hé)環保常态化，将支撐鋼價和(hé)鋼廠(chǎng)利潤保持在較高(gāo)水(shuǐ)平。因爲重廢鋼供應緊缺，廢鋼價格高(gāo)企，電弧爐成本将成爲決定鋼價的邊際成本，鋼價在3000元有支撐。結構性矛盾方面，限産會(huì)導緻螺紋鋼價格彈性大(dà)于熱卷，限産時(shí)螺紋鋼更緊缺，但(dàn)熱卷轉産螺紋鋼空(kōng)間有限，熱卷受螺紋鋼帶動但(dàn)弱于螺紋鋼；而複産後，螺紋鋼下(xià)跌空(kōng)間更大(dà)，并且新投産的産能(néng)主要在螺紋鋼方面，因此4月以後螺紋鋼将逐漸弱于熱卷。