鋼鐵(tiě)股年報(bào)大(dà)面積預喜，但(dàn)是這(zhè)種利潤高(gāo)增長的延續性卻值得擔憂，如果未來(lái)鋼鐵(tiě)價格回落，鋼鐵(tiě)股的風(fēng)險将會(huì)出現(xiàn)，本欄認爲，投資者應警惕其中的投資風(fēng)險。

    鋼鐵(tiě)股的2017年度利潤肯定會(huì)非常亮(liàng)麗(lì)，其中最關鍵的因素在于，2017年末，鋼鐵(tiě)價格出現(xiàn)大(dà)幅上(shàng)漲，并保持在高(gāo)位。如此一來(lái)，鋼鐵(tiě)企業2017年末的全部庫存都會(huì)按照這(zhè)一高(gāo)價來(lái)估價，即不管是否賣掉了(le)産品，總之企業利潤是按照高(gāo)價結算(suàn)的。

    對(duì)于鋼鐵(tiě)企業而言，假如産品都能(néng)順利賣出的話(huà)，那麽産品價格減去生産成本然後再乘以産量，就是企業利潤。現(xiàn)在鋼鐵(tiě)企業限産，産品價格雖然大(dà)幅提升，但(dàn)是産量也(yě)減少了(le)一半，2017年度的财務數據不僅反映出鋼鐵(tiě)企業在2017年度生産的鋼鐵(tiě)産品獲取的利潤，還能(néng)反映出2016年末鋼鐵(tiě)企業庫存産品在2017年度漲價所獲得的利潤提高(gāo)，故本欄說，2017年度鋼鐵(tiě)股票的業績會(huì)非常好(hǎo)看(kàn)。

    然而這(zhè)并不能(néng)說明(míng)鋼鐵(tiě)行業的春天已經到(dào)來(lái)。從(cóng)上(shàng)海期貨交易所螺紋鋼期貨交易數據看(kàn)，投資者認爲螺紋鋼價格到(dào)5月的時(shí)候将會(huì)比1月下(xià)降400-500元。這(zhè)也(yě)意味着，如果未來(lái)鋼材價格真的出現(xiàn)回落，那麽鋼鐵(tiě)股2018年的财務數據将可能(néng)不會(huì)像2017年一樣亮(liàng)眼。

    從(cóng)二級市場的走勢上(shàng)看(kàn)，鋼鐵(tiě)企業的大(dà)面積預喜也(yě)并未刺激鋼鐵(tiě)股大(dà)幅走強。畢竟從(cóng)A股市場的曆史情況來(lái)看(kàn)，鋼鐵(tiě)股曆來(lái)都是低(dī)市盈率、低(dī)股價的代表闆塊，投資者默認鋼鐵(tiě)企業的股價就應該低(dī)于淨資産，市盈率就不應該超過10倍，已經打上(shàng)如此烙印的鋼鐵(tiě)股票，即使短期利潤快(kuài)速提升，投資者也(yě)沒辦法預期它們未來(lái)的利潤和(hé)成長性都能(néng)夠得以保持。也(yě)就是說，鋼鐵(tiě)股票并不适合用(yòng)市盈率來(lái)衡量股價的高(gāo)低(dī)。同時(shí)，限産引發的價格上(shàng)漲需要以犧牲産量作(zuò)爲代價，投資者更加沒辦法預期未來(lái)鋼鐵(tiě)股的利潤能(néng)夠長期保持在高(gāo)位。

    此外(wài)，通過限産提升的産品價格并不能(néng)全額轉化爲利潤，因爲鋼鐵(tiě)企業的人力成本、高(gāo)爐折舊，以及銀行貸款利息等支出并不會(huì)因爲産量下(xià)降而下(xià)降，這(zhè)些(xiē)成本相對(duì)固定，假如産量減少一半，那麽這(zhè)些(xiē)固定生産成本支出折合到(dào)每噸鋼鐵(tiě)上(shàng)的成本就會(huì)上(shàng)漲一倍，即鋼鐵(tiě)企業的利潤從(cóng)長期看(kàn)并不那麽樂觀。