受庫存數據拐點出現(xiàn)以及11月經濟數據疲弱影響，螺紋期價弱勢震蕩，1805合約延續深貼水(shuǐ)狀态。出于對(duì)明(míng)年消費旺季的看(kàn)多預期，螺紋鋼期價很(hěn)難大(dà)幅下(xià)跌，下(xià)方空(kōng)間有限。

    限産至今，鋼材供需結構出現(xiàn)了(le)一些(xiē)比較明(míng)顯的變化。從(cóng)11月初需求淡季不淡和(hé)供應大(dà)幅削減，導緻鋼價由于超季節性去庫存而大(dà)漲，到(dào)當前由于冬儲累庫周期中庫存增量低(dī)于同期，而對(duì)價格産生強支撐，疊加對(duì)明(míng)年開(kāi)春後消費增長的預期，鋼材社會(huì)庫存的增長空(kōng)間反映其供需結構在未來(lái)量價共同作(zuò)用(yòng)下(xià)帶來(lái)的調整空(kōng)間。截至12月24日，全國鋼材社會(huì)庫存總量首度見底回升至789.73萬噸，環比增加12.45萬噸，其中螺紋鋼社會(huì)庫存爲310.04萬噸，環比增加12.17萬噸，廠(chǎng)庫189.71萬噸增加16.9萬噸，熱卷社會(huì)庫存176.73萬噸降3.38萬噸，廠(chǎng)庫下(xià)降1.28萬噸。這(zhè)一庫存水(shuǐ)平爲2009年同期以來(lái)的最低(dī)值，但(dàn)鋼價顯然無法和(hé)當時(shí)的價格相比，從(cóng)庫存和(hé)鋼價的配比程度來(lái)看(kàn)，螺紋期價易漲難跌。

    繼11月中旬，“2+26”城(chéng)市進入正式限産以來(lái)，高(gāo)爐産能(néng)利用(yòng)率持續走低(dī)。截至12月24日，全國高(gāo)爐開(kāi)工(gōng)率爲62.15%，較上(shàng)周環比上(shàng)漲0.27個百分點，是限産以來(lái)首周環比上(shàng)漲，表明(míng)産能(néng)下(xià)降告一段落，供應邊際緩慢增長以滿足冬儲補庫的需求。而較爲滞後的粗鋼日均産量，截至12月上(shàng)旬依然在下(xià)降，目前回落至近幾年來(lái)的曆史均值附近。當前163家大(dà)型鋼廠(chǎng)盈利面持平在85.28%，模型測算(suàn)螺紋鋼單噸毛利爲1600元/噸，主要受到(dào)近期焦炭價格上(shàng)漲的原因，毛利水(shuǐ)平略微下(xià)降。随着限産周期的結束，在如此高(gāo)利潤的刺激下(xià)，高(gāo)爐開(kāi)工(gōng)率将會(huì)迅速回升，從(cóng)而提振上(shàng)遊原材料的價格。從(cóng)現(xiàn)階段的供需情況來(lái)看(kàn)，平穩的消費和(hé)曆史性的低(dī)水(shuǐ)平庫存，令供應的增長預期對(duì)鋼價構成的壓力有限。

    現(xiàn)階段焦化利潤改善，焦化企業生産積極性上(shàng)升。截至12月22日，主要焦炭儲存港口天津港焦炭庫存爲85萬噸，是2011年以來(lái)的最低(dī)值，國内大(dà)中型鋼廠(chǎng)焦炭平均庫存可用(yòng)天數爲12天。截至12月15日，四港口焦煤庫存爲109.9萬噸，國内大(dà)中型鋼廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用(yòng)天數爲15天。截至12月22日，焦化企業産能(néng)規模大(dà)于200萬噸的平均産能(néng)利用(yòng)率爲65.84%，100-200萬噸的平均産能(néng)利用(yòng)率爲69.44%，小(xiǎo)于100萬噸的平均産能(néng)利用(yòng)率爲70.39%，除了(le)産能(néng)200萬噸以上(shàng)的焦化廠(chǎng)月利用(yòng)率環比降幅高(gāo)達5.06%，其餘均快(kuài)速複産。鋼廠(chǎng)高(gāo)利潤逐步向上(shàng)遊讓渡，産業鏈利潤分配向上(shàng)遊傳導的狀況還将持續。