中央經濟工(gōng)作(zuò)會(huì)議(yì)提出，繼續抓好(hǎo)“三去一降一補”，确保重大(dà)風(fēng)險防範化解取得明(míng)顯進展。作(zuò)爲“三去一降一補”中的重要任務，去杠杆仍是明(míng)年經濟工(gōng)作(zuò)的重點。專家認爲，從(cóng)絕對(duì)水(shuǐ)平上(shàng)看(kàn)，企業部門(mén)債務負擔相對(duì)較重，國企去杠杆仍将是重中之重。他(tā)們建議(yì)，在法治框架下(xià)切實降低(dī)企業杠杆率，扭虧無望的企業要堅決依法破産清算(suàn)。同時(shí)，應加快(kuài)“國家賬本”的編制出台，尤其是地方資産負債表的編制，摸清“家底”，依法有序地推進去杠杆。

    國企去杠杆仍是重中之重

    中國社會(huì)科學院國家金(jīn)融與發展實驗室副主任張曉晶表示，去杠杆是一個長期的過程，我國的杠杆率特點是“一高(gāo)兩低(dī)”，“一高(gāo)”指企業杠杆率高(gāo)，“兩低(dī)”指居民和(hé)政府杠杆率都比較低(dī)。從(cóng)絕對(duì)水(shuǐ)平上(shàng)看(kàn)，國企債務負擔依舊較重，占非金(jīn)融企業部門(mén)債務六成左右，國企去杠杆仍是重中之重。如果通過破産重組處理(lǐ)好(hǎo)僵屍企業，大(dà)概能(néng)使企業部門(mén)杠杆率下(xià)降6個百分點左右。

    中國政法大(dà)學破産法與企業重組研究中心主任李曙光接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，應放(fàng)管服相結合，從(cóng)分子分母多維度，按照中央經濟工(gōng)作(zuò)會(huì)議(yì)的基本思路，在法治框架下(xià)，切實降低(dī)企業杠杆率。要運用(yòng)市場化、法治化的方式去杠杆。法治化手段降低(dī)企業杠杆率主要分爲法庭内和(hé)法庭外(wài)兩種途徑。法庭内方式主要是指通過破産程序實現(xiàn)市場出清或通過破産重整程序降低(dī)企業杠杆率。市場中采用(yòng)較多的是法庭外(wài)方式，具體包括債轉股、債務重組、調整股權結構、調整人員薪資結構、減少庫存、降低(dī)企業成本等。法庭外(wài)方式主要以尊重市場主體意願爲主，應注意以下(xià)幾個問題：一是約束企業舉債規模，要監管好(hǎo)借來(lái)資金(jīn)的用(yòng)途。二是正确運用(yòng)債轉股工(gōng)具。債轉股的開(kāi)展要由适格的主體操作(zuò)，篩選合适的企業，将遵循市場意願與法治規範相結合。三是依法進行信息披露。應建立相應制度就信息披露的真實性加強監管，在去杠杆過程中應重點審查企業财務報(bào)表的權益事(shì)項，同時(shí)要明(míng)确相應的追責機制和(hé)法律責任。四是激勵企業投入創新。企業的持續創新能(néng)力是企業持續盈利能(néng)力的重要保障，能(néng)夠從(cóng)根本上(shàng)扭轉企業疲弱的償付能(néng)力。

    此外(wài)，李曙光日前在中國政法大(dà)學破産法與企業重組研究中心主辦的第1期“薊門(mén)破産重組對(duì)話(huà)”中表示，根據我國目前實際狀況，國有企業是去杠杆需要重點關注的對(duì)象。降低(dī)杠杆率不能(néng)以犧牲破産法的實施爲條件，不能(néng)以放(fàng)棄法庭内方式爲前提。對(duì)有些(xiē)負債累累、長年虧損、扭虧無望的企業就不能(néng)希冀其降杠杆能(néng)解決問題，而要堅決依法破産清算(suàn)。

    改善杠杆結構糾正錯配

    對(duì)于金(jīn)融去杠杆，張曉晶認爲，2016年以來(lái)，我國金(jīn)融去杠杆加速，但(dàn)金(jīn)融去杠杆到(dào)底去到(dào)什(shén)麽程度合适，現(xiàn)在很(hěn)難判斷，需要結合國際、國内形式來(lái)綜合分析。面對(duì)國際競争，隻講穩定、監管肯定不夠，還要講效率競争力。中國需要在金(jīn)融穩定與金(jīn)融業效率和(hé)競争力之間取得平衡。因此，對(duì)于“強監管”，一定要視(shì)國内外(wài)的形勢變化進行解讀。張曉晶指出，中國政府部門(mén)杠杆率并不算(suàn)高(gāo)，去杠杆最大(dà)的問題不在中央而在地方。從(cóng)中國經濟長期發展來(lái)看(kàn)，總杠杆率還是會(huì)進一步上(shàng)升的。杠杆率本身并不可怕，可怕的是杠杆率的錯配及治理(lǐ)能(néng)力不足。杠杆本身無所謂好(hǎo)壞，問題在于杠杆資源的配置是否合理(lǐ)，如果都是低(dī)效率企業在加杠杆，而高(gāo)效率企業卻加不了(le)杠杆，這(zhè)就會(huì)産生杠杆率的錯配，也(yě)就是金(jīn)融資源的錯配，從(cóng)而帶來(lái)風(fēng)險。

    張曉晶認爲，目前政府淡化GDP增長目标，其目的就是不必爲了(le)保持經濟增長而進行大(dà)幅信貸擴張，有利于去杠杆。未來(lái)去杠杆應分“三步走”：第一步是降低(dī)杠杆率增速；第二步是穩定杠杆率水(shuǐ)平，改善杠杆率結構，從(cóng)而降低(dī)風(fēng)險；第三步是實現(xiàn)杠杆率下(xià)降。除了(le)各方面政策的協調配合，如管控信貸、發展直接融資、硬化預算(suàn)約束、減少政府隐性擔保等，還需要推進破産重組、處理(lǐ)僵屍企業及糾正杠杆錯位。

    編好(hǎo)“賬本”摸清“家底”

    據了(le)解，目前，國家統計(jì)局正負責推進全國和(hé)地方資産負債表的編制工(gōng)作(zuò)。按照計(jì)劃，今年年底我國将完成2015年國家資産負債表的編制。這(zhè)意味着，我國将正式擁有屬于自(zì)己的“國家賬本。”

    中審衆環會(huì)計(jì)師事(shì)務所首席合夥人石文(wén)先認爲，首部國家資産負債表的順利出台，既是中國特色社會(huì)主義市場經濟邁入新時(shí)代的客觀标度，也(yě)是過去五年經濟社會(huì)全面發展的一個縮影。

    李曙光指出，降低(dī)企業杠杆率，推進供給側結構性改革，迫切需要編制國家資産負債表。對(duì)全國和(hé)地方資産負債摸清“家底”，對(duì)于把握債務規模，揭示風(fēng)險，服務政府決策具有重要意義。如何編制全國和(hé)地方資産負債表，各國做法不一，經驗各異，發展路徑也(yě)各不相同。由于社會(huì)性質和(hé)财務準則的不同，全國和(hé)地方資産負債表的編制需要有中國方案。在編制國家資産負債表的過程中，目前是以GDP來(lái)做分母，分子是負債。除了(le)GDP做分母之外(wài)，還應該了(le)解資産和(hé)負債的關系，比如自(zì)然資源、土地資源、國有資産等。

    他(tā)指出，經過近些(xiē)年的探索和(hé)總結，我國對(duì)于全國資産負債表的編制準則已基本明(míng)确，接下(xià)來(lái)的難點是在如何編制地方資産負債表。鑒于我國國情及轉型期的複雜(zá)性，目前編制地方資産負責表有很(hěn)大(dà)的挑戰性，需要重點關注三個問題：一是地方政府的杠杆率。将地方政府的各類負債計(jì)入地方資産負債表中，才能(néng)較爲真實客觀的反映地方政府的杠杆率，才能(néng)正确揭示地方債務風(fēng)險，才能(néng)有效制約地方政府的盲目舉債。二是地方政府作(zuò)爲債務人的償付能(néng)力。地方資産負債表的編制，需要對(duì)地方資産進行正确評估，考慮地方長期收益性項目的資金(jīn)回籠情況，同時(shí)還須考慮現(xiàn)有資産的攤薄折舊，從(cóng)而正确反映地方政府作(zuò)爲債務人的償付能(néng)力和(hé)資産流動性情況。三是地方政府财政健康狀況。地方政府營運性項目的健康運轉、财政的收支平衡，是其實施更爲積極的财政政策的信用(yòng)基礎和(hé)前提。在市場環境下(xià)，政府作(zuò)爲債務人發債，同樣需要有信用(yòng)保證。賦予地方政府發債權利的前提應是其具有健康的财政狀況和(hé)良好(hǎo)的政府信用(yòng)，而不是依賴中央政府的兜底。