14日，招商期貨2018年度投資策略會(huì)之黑色分論壇在上(shàng)海舉行，來(lái)自(zì)鋼鐵(tiě)企業、貿易商、投研機構人士等近200人參加會(huì)議(yì)。與會(huì)嘉賓認爲，螺紋鋼現(xiàn)貨價格已經處于頂部區(qū)域，随着電弧爐産能(néng)逐步釋放(fàng)，供需緊平衡的情況有望在2018年下(xià)半年得到(dào)緩解。

    中泰證券研究所副所長笃慧在會(huì)上(shàng)表示，從(cóng)房地産、工(gōng)業資産擴張、基建情況來(lái)看(kàn)，明(míng)年鋼材的需求或弱于今年。在經曆了(le)兩輪的房地産去庫存後，房地産價格與銷量同時(shí)達到(dào)曆史高(gāo)位，今年一系列限貸、限購政策陸續出台，預計(jì)明(míng)年房地産銷售下(xià)滑10%左右。房地産投資雖然短期仍能(néng)保持個位數增長，但(dàn)長期來(lái)看(kàn)下(xià)滑趨勢明(míng)顯。

    “工(gōng)業品經曆了(le)2011—2015年的熊市後，價格在2015年下(xià)半年見底，雖然2016—2017年迎來(lái)了(le)利潤回顧，但(dàn)工(gōng)業品生産企業對(duì)後期利潤持續性的信心不足。”笃慧表示，這(zhè)使得工(gōng)業品生産企業不會(huì)繼續進行産能(néng)擴張，因此鋼材需求難有好(hǎo)的表現(xiàn)。此外(wài)，基建對(duì)鋼材的需求也(yě)可能(néng)持續下(xià)滑。

    在明(míng)年需求預期轉弱的同時(shí)，供給側改革對(duì)供需關系的影響也(yě)在不斷遞減。找鋼網數據部總經理(lǐ)卞骞表示，“十三五”期間國内淘汰落後鋼鐵(tiě)産能(néng)的指标約1.4億噸，今年地方政府紛紛加大(dà)了(le)執行力度，目前任務已完成約70%，鋼鐵(tiě)去産能(néng)接近尾聲。

    “從(cóng)2018年第二季度開(kāi)始，預計(jì)有2000萬—3000萬噸電弧爐産能(néng)逐步釋放(fàng)，供需緊平衡的情況有望在2018年下(xià)半年得到(dào)緩解。”卞骞說。

    明(míng)年鋼材基本面偏悲觀的預期也(yě)得到(dào)了(le)當前市場的認可，螺紋鋼期貨1805合約貼水(shuǐ)約1000元/噸便是最好(hǎo)的佐證。笃慧認爲，螺紋鋼期現(xiàn)價格最終回歸後中樞是向上(shàng)靠近現(xiàn)貨價格，還是向下(xià)靠近螺紋鋼期貨1805合約價格，主要取決于現(xiàn)貨價格的下(xià)跌速度。決定現(xiàn)貨價格下(xià)跌速度的主導因素是冬儲期間鋼材庫存的累積情況。

    對(duì)于下(xià)一階段的投資策略，卞骞認爲，雖然明(míng)年鋼材需求存在下(xià)行預期，但(dàn)較低(dī)的庫存水(shuǐ)平确保了(le)鋼材價格短期難以快(kuài)速下(xià)滑，并且電弧爐産能(néng)釋放(fàng)也(yě)要在2018年第二季度後。明(míng)年第一季度鋼價很(hěn)有可能(néng)在1月份出現(xiàn)下(xià)跌後再次上(shàng)揚，因此期貨盤面上(shàng)依然可以逢低(dī)買入。

    招商期貨黑色品種研究主管趙超越認爲，目前期貨盤面約1500元/噸的鋼廠(chǎng)利潤2018年有向下(xià)回歸的需要。考慮到(dào)新增鋼鐵(tiě)産能(néng)釋放(fàng)或從(cóng)明(míng)年第二季度開(kāi)始，因此他(tā)推薦買進鐵(tiě)礦石1805合約、賣出螺紋鋼1810合約的策略。