中國物流與采購聯合會(huì)鋼鐵(tiě)物流專業委員會(huì)發布最新報(bào)告稱，10月份央行公開(kāi)市場操作(zuò)對(duì)流動性影響弱化，10月第一周央行在公開(kāi)市場淨投放(fàng)資金(jīn)260億元，此後三周均在公開(kāi)市場零投放(fàng)、零回籠。今年以來(lái)央行三次下(xià)調正回購操作(zuò)利率，引導貨币市場利率明(míng)顯下(xià)行。據相關機構監測，10月30日滬大(dà)額銀行承兌彙票貼現(xiàn)率爲4‰，較9月30日回落14.89%，創下(xià)2013年6月初以來(lái)的新低(dī)。央行數據顯示，9月新增人民币貸款8572億元，遠高(gāo)于此前7500億元的市場預期值，前三季度人民币貸款增加7.68萬億元，同比多增4045億元。不過，存款增速的放(fàng)緩在一定程度上(shàng)制約了(le)銀行部門(mén)放(fàng)貸的規模和(hé)速度，2014年前三季度社會(huì)融資規模爲12.84萬億元，比去年同期少1.12萬億元。

    9月份央行對(duì)五大(dà)行實施5000億元的SLF操作(zuò)，10月份又對(duì)股份制銀行進行2000億元SLF操作(zuò)，央行明(míng)顯釋放(fàng)出政策進一步寬松和(hé)流動性相對(duì)充裕的信号。但(dàn)由于政府加強了(le)對(duì)影子銀行的監管，同時(shí)銀行對(duì)信貸風(fēng)險的擔憂在加劇(jù)，三季度社會(huì)融資規模尤其是表外(wài)融資明(míng)顯減少，當前的微刺激政策和(hé)溫和(hé)寬松政策很(hěn)難扭轉大(dà)部分地區(qū)房地産市場和(hé)傳統行業的下(xià)行趨勢。從(cóng)鋼鐵(tiě)行業來(lái)看(kàn)，據中鋼協統計(jì)，前三季度大(dà)中型鋼鐵(tiě)企業期間費用(yòng)同比增長7.48%，其中财務費用(yòng)同比增長22.88%。應收應付賬款均大(dà)幅增長，其中應收賬款同比增長16.78%，應付賬款同比增長10.97%。顯示當前鋼鐵(tiě)企業資金(jīn)形勢緊張的局面依然沒有改變。

    近期，在經濟增速放(fàng)緩的背景下(xià)，第四季度穩增長力度将逐漸增強，鋼材市場回暖的積極因素增多，需求回升的基礎正在逐步形成。

    宏觀經濟環境基本穩定。中國物流與采購聯合會(huì)、國家統計(jì)局服務業調查中心發布的2014年10月份中國制造業采購經理(lǐ)指數(PMI)爲50.8%，較上(shàng)月回落0.3個百分點。生産、新訂單等主要分項指數也(yě)略有回落。指數回落，在一定程度上(shàng)受國慶節放(fàng)假影響，往年同期也(yě)多有下(xià)降。臨近年底，企業迫于資金(jīn)壓力，對(duì)生産經營活動做策略性調整，也(yě)對(duì)短期企業接單排産産生了(le)一定影響。指數回落也(yě)是企業經營模式轉變、産品結構調整的結果。總的來(lái)看(kàn)，主要指标仍處在合理(lǐ)區(qū)間，走勢較爲協調，沒有突出的異常變化，反映出前經濟運行基本正常。

    基礎建設發力。近日國家發改委正式發文(wén)批複同意十一大(dà)基建項目，總投資達2458億元。按照今年全國鐵(tiě)路建設目标推算(suàn)，今年前八月已完成3132.9億元鐵(tiě)路固定資産投資，這(zhè)意味着今年最後4個月預計(jì)将完成近5000億元鐵(tiě)路固定資産投資，後期有望迎來(lái)鐵(tiě)路基建的井噴潮。10月31日，國家發改委一日批複三項鐵(tiě)路項目，總投資高(gāo)達2476億元。鐵(tiě)路和(hé)基建作(zuò)爲僅次于房地産的用(yòng)鋼大(dà)戶，其投資增加，建設加快(kuài)對(duì)鋼市的利好(hǎo)不言而喻。而從(cóng)央行發行的定向貸款方向來(lái)看(kàn)，無論是棚戶區(qū)改造還是城(chéng)鎮化，都少不了(le)對(duì)鋼材的需求。我們預計(jì)四季度國内對(duì)鋼材的需求可以有效地爲鋼價提供支持。

    房地産維穩政策頻出，下(xià)行态勢有望受到(dào)抑制。目前超20城(chéng)市急推購房補貼。繼甯波出台大(dà)學生購房補貼政策之後，10月17日和(hé)19日，天津、濰坊先後出台房地産救市政策，力度在不斷加大(dà)。更有市場人士表示，目前多數二三線城(chéng)市的救市政策都在儲備中，而且很(hěn)多城(chéng)市在政策力度上(shàng)也(yě)做出了(le)調整，預計(jì)四季度出台類似購房補貼政策的城(chéng)市會(huì)更多。随着央行信貸口徑松綁市場對(duì)政策放(fàng)松的預期再次提升，減稅、購房補貼成爲第三波救市主要特征。各地救市政策出台愈加頻繁，救市政策出台的底線越來(lái)越低(dī)，各地方政府救市舞台相繼尾随出台，我們預計(jì)，在這(zhè)一番動作(zuò)之下(xià)，後期房地産行業景氣度可能(néng)會(huì)有所回升，鋼市需求有望被拉動。

    同時(shí)，目前制約鋼市回暖的因素依然突出，主要表現(xiàn)在：第一，經濟增長趨緩迹象明(míng)顯。今年第3季度我國GDP(國内生産總值)同比增長7.3%，爲2009年一季度以來(lái)的最低(dī)增速。從(cóng)GDP構成的分項指标來(lái)看(kàn)，1-9月房地産、制造業與基礎設施投資增速均出現(xiàn)下(xià)滑。制造業投資累計(jì)增速在2011年6月達到(dào)32%的高(gāo)點之後呈現(xiàn)回落的趨勢，至今未改變，表明(míng)國内經濟增長的内生動力仍不足。

    第二，後期供給壓力仍然很(hěn)大(dà)。本月采購量指數和(hé)原材料進口指數均明(míng)顯擴張，加之鋼企利潤尚可，一旦後期環保治理(lǐ)力度有所松動，國内粗鋼産量存在着較大(dà)的回升可能(néng)。而即将到(dào)來(lái)的11月份，天氣漸冷，北方施工(gōng)減弱，且當地企業冬儲意願不強，季節性淡季将進一步制約需求基本面改善。因此行業供強需弱格局或将在後期加劇(jù)，這(zhè)仍是制約鋼價的最大(dà)阻礙。

    展望後市，當前國内鋼材市場積極因素正在增多，穩增長力度增強，環保治理(lǐ)制約鋼廠(chǎng)生産，鋼材出口繼續保持高(gāo)位，短期内供需關系趨于改善，加大(dà)了(le)鋼市回暖的概率。據此判斷，11月上(shàng)旬鋼價仍有一定的上(shàng)漲空(kōng)間。但(dàn)需要注意的是，當前經濟總體形勢依然嚴峻，天氣逐漸變冷，北方市場即将轉入消費淡季，成本支撐偏弱，這(zhè)将令市場充滿變數。預計(jì)11月中下(xià)旬以後國内鋼價或将重歸弱勢。